福盈策略管理层大换血、跨界半导体，金字火腿新东家用意何在？

　　金字火腿（002515）股份有限公司（简称“金字火腿”）近日再度发生人事变动。上任刚5个月的金字火腿总裁郭波辞任，总裁一职由金字火腿新实际控制人郑庆昇之子、“90后”郑虎接替。

　　从稀土、银行、电商，再到新能源汽车、医疗健康、算力，在肉制品主业发展缓慢的背景下，跨界求突破已成为金字火腿的惯性动作。只是多次尝试收效甚微，甚至一度拖累公司业绩。新东家到来后，对跨界仍有执念——设立半导体子公司、以近百倍高溢价收购准独角兽企业股权。然而，这次跨界半导体会成为金字火腿的转型契机，还是又一次重蹈覆辙？

　　金字火腿“换血”

　　金字火腿的人事变局开端可以追溯到2025年春天。4月25日，金字火腿原实际控制人任贵龙与福建企业家郑庆昇签署股份转让协议、表决权委托协议。任贵龙将其持有的金字火腿1.45亿股股份（占总股本11.98%）转让给郑庆昇，转让总价款为8.7亿元。任贵龙将其剩余持有的近8300万股股份（占总股本6.85%）的表决权，全数委托给郑庆昇行使，委托期限为18个月。6月3日，股份过户登记完成，郑庆昇正式成为金字火腿新的控股股东和实际控制人。

　　任贵龙的退场，标志着金字火腿又一个时代的结束。2021年，他以超10亿元的代价从金字火腿第一大股东安吉巴玛企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“安吉巴玛”）、创始人施延军手中拿下金字火腿实控权。2022年、2023年，尽管尝试过预制菜、算力等跨界探索，金字火腿营收持续下滑。2024年，金字火腿虽实现营收、净利润增长，但主要与出售参股公司股权获得的收益相关，扣非净利润仍同比下滑近三成。

　　由于安吉巴玛和施延军作出的业绩承诺连续三年未能实现，任贵龙开始筹划脱手金字火腿，最终迎来郑庆昇的接盘。

　　郑庆昇的入场，比起食品经营，更多带着资本运作色彩。据金字火腿公告，郑庆昇主要从事投资管理行业，接手金字火腿时，郑庆昇还担任着福建亿昇房地产有限公司执行董事、福建挺虎置业集团有限公司执行董事兼总经理、上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司董事、宁波挺虎汽车服务有限公司执行董事兼总经理、宁波挺虎汽车销售有限公司董事、仙游兆挺置业有限公司董事、福建省挺虎运输服务有限公司监事等职务。

　　郑庆昇接手金字火腿后的首要任务，便是搭建契合其战略意图的管理团队。7月，金字火腿迎来管理层“换血”，完成董事会换届，郑庆昇出任董事长；郭波接替周国华出任总裁，同时担任副董事长；郑庆昇之子郑虎出任副总裁。

　　值得注意的是，上述高管经历与金字火腿的主业食品鲜有关联。其中，郭波在进入金字火腿前，于2020年至2021年担任渤海证券投行总部高级副总裁，2021年起担任清禾私募基金管理（珠海）有限公司董事长、总经理。1991年出生的郑虎，从业轨迹多追随父亲脚步，2018年至今任上海阿斯顿马丁汽车销售有限公司董事，随后便是本次进入金字火腿管理层。

　　彼时市场有观点认为，新团队或许并非冲着肉制品主业而来，而是有着更多的资本运作考量，其中郭波的从业经验可以助力金字火腿继续跨界转型并展开新的资本布局，实现“外部专业资本运作”与“内部家族监督”的平衡。然而，这种平衡仅仅维持了5个月。随着12月郭波辞去总裁职务，郑虎顺势接任，这一人事调整虽以“个人原因”为由，但也被外界解读为郑庆昇加速推进企业家族化的信号，形成“父亲掌局、儿子操盘”的治理格局。

　　豪赌半导体赛道

　　回顾郑庆昇入主的下半年，金字火腿正跨界驶向半导体赛道。天眼查资料显示，7月，金字芯（上海）科技有限公司、福建金字半导体有限公司先后成立。目前，金字芯（上海）科技有限公司由福建金字半导体有限公司全资控股，而福建金字半导体有限公司由金字火腿全资控股。两家新公司的法定代表人均由郑虎担任，经营范围直指集成电路芯片设计、半导体器件专用设备销售等业务。

　　9月，金字火腿公告，全资子公司福建金字半导体有限公司拟以不超过3亿元投资中晟微电子（杭州）有限公司（以下简称“中晟微”），获取不超过20%股权，跨界光通信芯片领域。

　　资料显示，中晟微由数位美国光通信芯片设计公司核心研发人员于2019年归国创立。该公司专注于400G、800G、1.6T及以上高速光模块核心电芯片的研发设计，涵盖TIA、Driver等高速电芯片，其产品广泛应用于人工智能（AI）、云计算、5G/5.5G接入网、电信城域网、骨干网网络等数据中心及算力中心的各种高速互联系统设备。在此基础上，标的公司将继续加大研发投入，目标是成为具备全球竞争力的高速光通信电芯片领先企业。

　　值得注意的是，虽然在投资公告中，金字火腿指出中晟微2024、2025年连续两年入选“中国未来独角兽TOP100”“杭州准独角兽企业”榜单，是浙江TOP50最具投资价值创新企业，本次投资动机是看好中晟微AI产业趋势和光通信行业的市场前景，认可在光通信芯片领域的国产替代能力，但其惨淡的财务数据也令人难以忽视。

　　2024年，中晟微仅营收20.49万元，净亏损3882.61万元；2025年1-7月营收51.11万元，亏损2037.42万元。但在本次交易中，金字火腿子公司第一轮增资将按照中晟微投前10亿元至13亿元的估值进行，增值率高达9710%，堪称“近百倍溢价”。金字火腿在发布投资公告的时候也提醒，“可能存在此次交易估值过高，后期计提长期股权投资减值准备的风险。敬请广大投资者注意投资风险”。

　　“跨界瘾”背后的主业焦虑

　　肉制品公司为什么进军半导体？金字火腿表示，近年来，受消费品市场因素影响，公司主业发展缓慢，业绩较以往存在一定的下滑。投资半导体公司的举措是为了积极应对主业市场发展瓶颈，提振公司业绩，并实现公司的中长期、可持续发展，公司在保持主业稳定经营的基础上，进一步拓宽了投资渠道。更高效、充分地利用闲置资金，顺应数字经济时代的发展趋势，为公司未来业务提升提供更好发展机遇。

　　2010年登陆深交所的金字火腿，业绩长期起伏不定，近年来更是略显疲态。2024年，其营收为3.44亿元，不及2020年7.1亿元的一半；2024年扣非净利润为2354.66万元，不足2020年9991.88万元的三分之一。

　　就主营业务而言，金字火腿主营火腿及火腿制品、特色肉制品、定制品牌肉等肉类产品的研发、生产和销售。2025年上半年，金字火腿的火腿业务收入为1亿元，同比下降9.1%；特色肉制品业务收入为4210.95万元，同比下降2.94%；品牌肉业务收入为1015.57万元，同比下降35.25%；火腿制品收入为308.67万元，同比下降19.08%。

　　三季报情况也不容乐观。2025年前三季度，金字火腿实现营业收入2.22亿元，同比下降13.97%；实现净利润2201.46万元，同比下降26.25%。

　　这种主业瓶颈，催生了金字火腿长达十余年的“跨界瘾”。资本市场上，不少热门概念都曾出现过金字火腿的身影。2013年，金字火腿通过收购浙江创逸投资有限公司，涉足当时热度较高的稀土领域。2014年，金字火腿又看中部分民营银行机遇，作为发起人之一参与申请设立网商银行，并为筹措资金出售浙江创逸投资有限公司股权。2015年，金字火腿增资参股两家上海公司，进入互联网电商领域。2016年，金字火腿又通过股权收购跨界新能源汽车。2023年年底，金字火腿再次斥资4亿元入股浙江银盾云科技进军算力，仅一年便因标的公司业绩亏损而将其转让。

　　这些跨界尝试大多草草收场，形成“主业疲软—跨界试探—收效甚微或亏损—再跨界”的循环。

　　其间，金字火腿的跨界收购还曾严重影响公司业绩。2016年，金字火腿通过收购和定增方式持有中钰资本51%的股权，进入医药医疗健康领域。但后续中钰资本运营不佳。因预计中钰资本2018年度将亏损9400万元，当年12月，金字火腿将所持全部中钰资本股权出售给相关回购方。也因该项交易形成其他应收款，计提坏账准备，2018年，金字火腿在火腿及肉制品业务盈利4200万元的情况下，却出现上市以来首次亏损，全年净利润为-842.99万元，同比下降107.81%。

　　该笔投资的影响并未就此终结，因回购方无力按期支付回购款，金字火腿在2020年宣布以拍卖方式整体转让中钰资本股权回购款剩余债权，却两次流拍，最终权在2021年由金字火腿股东巴玛投资以3亿元竞价成功，而该股东执行事务合伙人为金字火腿创始人、时任董事长施延军。

　　2025年，金字火腿将目光移向半导体的同时，也在公告中提示，管理层人员在相关行业技术积累、经验、管理能力等方面存在一定局限性，过往有对外投资不成功的情形（如2016年收购中钰资本、2023年增取得浙江银盾云科技有限公司12.2807%的股权等），此次跨界对外投资仍存在业绩未达预期的风险。

　　业内人士指出，半导体是技术、资本、人才密集型行业，需要长期投入和深厚产业积累。金字火腿在技术、人才、管理经验上几乎从零开始，仅凭资本和投资经验进入，能否驾驭竞争异常激烈的半导体赛道，仍要画上问号。更要注意的是，如何做好主业与跨界之间的平衡，避免跨界拖累主业的情形再度上演，也将是对新管理层的严峻考验。

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